188体育:中泰证券:维持中国巨石(600176SH)“增持”评级

日期:2021-10-18

  智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,维持中国巨石600176股吧)(600176.SH)“增持”评级,上调21-23年归母净利润至58/63/68亿元(原56/63/68亿),PE为12/11/10倍。行业高景气有望延续,公司产品结构改善竞争力不断增强,盈利成长性凸显。

  9月29日公司公告在未来1年中,拟继续出售部分闲置的玻璃纤维池窑拉丝生产线用铑粉或铂铑合金,截至公告日,公司及子公司已累计出售铑粉和铂铑合金约131.66kg,累计交易金额4.26亿,实现利润3.35亿元。9月29日铑粉/铂金均价分别为3506.5/214元/g,该行测算公司出售的贵金属均价约3236元/g,因此该行判断公司出售的贵金属以铑粉为主。

  一方面近两年铑粉价格大幅上涨,从2020年初1581.5元/g上涨至目前3506.5元/g,涨幅达122%,出售铑粉可盘活资产,进一步提高资产利用效率;另一方面随着公司铂铑合金漏板技术不断进步,漏板中铑粉含量从之前约10%-15%下降至目前约不到10%,存量漏板可提取出富余铑粉进行出售。

  公司铑粉储量丰富,根据公司公告,截至21H1末公司铂铑合金账面价值79.2亿,若按本次出售的贵金属账面价值计算,该行估算公司铂铑合金存量超10t;若按10%的铑粉含量保守估计,铑粉存量超1t。公司充足的铑粉储量可满足正常生产经营需求,若在铑粉价格持续保持在较高水平的情况下,不排除公司继续择机出售铑粉/铂铑合金。

  在“双碳”目标下,该行认为能耗双控有望常态化,行业供给端限制持续趋严。对于落后产能,其环保/能耗指标通常相对较差,生产/扩产难度预计将进一步提高。对于龙头企业,其能耗指标更优/竞争力更强,短期可从容应对能耗双控影响,中期可抓住行业机遇,进一步抢占市场份额,优化行业竞争格局。

  供给端,从当前时点到明年下半年,行业粗纱/电子纱产能新增极有限,该行预计不超过20/15万吨;需求端,该行认为此轮周期中,国内和海外需求存在一定互补性,即便后续外需有所走弱,国内的新兴产业发展及逆周期调节政策都有望促使需求平稳增长;在当前低库存情况下,供需格局有望进一步超预期。中长期看,双控降耗对于落后产能的限制或将趋严,该行判断行业供给增速可能常态化地弱于需求增速。

  风险提示:需求不及预期;小企业玻纤新增产能投放超预期,对市场造成冲击;中高端产品价格下滑超预期。


来源:188体育

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